Chợ giá – Đồng đô la Singapore (SGD) đã tăng lên mức cao nhất trong khoảng 10 tháng so với ringgit Malaysia (MYR), trong khi lợi suất trái phiếu Mỹ đi lên và tâm lý né tránh rủi ro gia tăng. Chính những yếu tố này đã thúc đẩy dòng tiền tìm đến các tài sản được xem là tương đối an toàn trong khu vực, qua đó hỗ trợ đà tăng của SGD so với MYR.
Vì sao SGD nổi bật giữa lúc thị trường biến động?
Theo dữ liệu Google Finance được Business Times, đồng đô la Singapore (SGD) đã tăng lên 3,2207 ringgit/SGD trong ngày 9/9, mức cao nhất kể từ cuối tháng 10/2025. Sang ngày 10/9, tỷ giá tiếp tục duy trì ở vùng cao, với mức cao trong ngày được một nguồn dữ liệu thị trường ghi nhận khoảng 3,2217, trong khi dữ liệu lịch sử lại cho thấy mức cao của phiên trước đó còn cao hơn.
Diễn biến này đã cho thấy sự phân hóa đáng chú ý giữa hai đồng tiền Đông Nam Á. Trong khi SGD được hỗ trợ bởi cơ chế điều hành tỷ giá đặc thù của Singapore và vị thế tài chính của quốc đảo này, ringgit Malaysia (MYR) lại chịu sức ép từ hoạt động bán ròng của nhà đầu tư nước ngoài.
Dù vậy, sức yếu của ringgit không đồng nghĩa nền kinh tế Malaysia đang suy yếu rõ rệt. Theo các số liệu mới, nền kinh tế nước này vẫn duy trì đà tăng trưởng khá mạnh, khiến giới phân tích cho rằng áp lực đối với MYR hiện phần lớn mang tính thị trường và ngắn hạn.
Ông Saktiandi Supaat – Trưởng bộ phận nghiên cứu và chiến lược ngoại hối của Maybank cho rằng, sức mạnh của SGD phần lớn bắt nguồn từ cơ chế điều hành tỷ giá của Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS).
Khác với nhiều ngân hàng trung ương trong khu vực chủ yếu sử dụng lãi suất làm công cụ chính sách, MAS điều hành chính sách tiền tệ chủ yếu thông qua tỷ giá hối đoái danh nghĩa hiệu lực (S$NEER). Chỉ số này được quản lý trong một biên độ chính sách so với một rổ tiền tệ của các đối tác thương mại lớn.
Cơ chế này là một đặc điểm quan trọng, giúp SGD có khả năng hấp thụ các cú sốc bên ngoài tốt hơn trong một số giai đoạn thị trường biến động.
Được biết, vào tháng 4/2026, MAS đã tăng nhẹ tốc độ lên giá của biên độ chính sách S$NEER trong khi áp lực lạm phát nhập khẩu gia tăng. Tính đến tháng 7, cơ quan này cho biết S$NEER vẫn nằm ở nửa trên của biên độ tăng giá.
IMF cũng mô tả Singapore đang vận hành cơ chế tiền tệ dựa trên mô hình rổ tiền tệ – biên độ – điều chỉnh dần, trong đó S$NEER đóng vai trò mục tiêu trung gian của chính sách tiền tệ. Đồng thời, IMF cũng nhận định tâm lý né tránh rủi ro trong khu vực có thể thúc đẩy dòng vốn hướng về Singapore, với tư cách một trung tâm tài chính và nơi trú ẩn tương đối an toàn của khu vực.
Nói cách khác, khi thị trường toàn cầu trở nên bất ổn, nhà đầu tư không chỉ quan tâm đến mức lãi suất mà còn chú trọng đến độ ổn định của thể chế, sức khỏe tài chính, thanh khoản thị trường và khả năng bảo toàn giá trị tài sản.
Và những yếu tố này đang giúp SGD nổi bật so với nhiều đồng tiền ASEAN khác.
Dòng vốn nước ngoài gây sức ép lên ringgit
Ở chiều ngược lại, ringgit Malaysia đang chịu sức ép từ hoạt động bán trên thị trường tài chính trong nước. Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng, những biến động trên thị trường trái phiếu Malaysia cùng các lo ngại về địa chính trị đã khiến khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư suy giảm.
Theo dữ liệu dòng vốn mới nhất cho thấy, áp lực bán ròng vẫn đáng chú ý. Theo MIDF Research, nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng khoảng 589,4 triệu ringgit cổ phiếu Malaysia trong tuần gần nhất được thống kê, sau mức bán ròng khoảng 485 triệu ringgit trong tuần trước đó. Tính từ đầu năm, lượng cổ phiếu Malaysia bị nhà đầu tư nước ngoài bán ròng đã lên tới khoảng 20,94 tỷ ringgit.
Dòng vốn quốc tế là một yếu tố quan trọng đối với ringgit, bởi hoạt động này không chỉ tác động trực tiếp đến thị trường chứng khoán mà còn ảnh hưởng đến nhu cầu đối với đồng nội tệ. Khi nhà đầu tư nước ngoài bán tài sản tại Malaysia và chuyển vốn sang các thị trường khác, nhu cầu đổi ringgit sang ngoại tệ có thể gia tăng, qua đó tạo thêm áp lực giảm giá đối với MYR.
Dù vậy, các chuyên gia cho rằng không nên xem diễn biến này là dấu hiệu cho thấy nền tảng kinh tế Malaysia đang rạn nứt.
Kinh tế tăng trưởng mạnh, Malaysia đối mặt bài toán lãi suất
Một trong những điểm đáng chú ý nhất của diễn biến tỷ giá hiện nay chính là sự khác biệt giữa thị trường tài chính và nền kinh tế thực của Malaysia.
Vào ngày 3/9, Ngân hàng Negara Malaysia (BNM) đã quyết định giữ nguyên lãi suất chính sách qua đêm (OPR) ở mức 2,75%. Đây cũng là mức lãi suất hiện hành sau đợt giảm 25 điểm cơ bản hồi tháng 7/2025.
Trong khi đó, nền kinh tế Malaysia vẫn duy trì đà tăng trưởng khá mạnh. Được biết, GDP quý II/2026 tăng 6% so với cùng kỳ, trong khi lạm phát tháng 7 ở mức 1,8%. BNM hiện kỳ vọng nền kinh tế có thể tăng trưởng khoảng 5% trong cả năm 2026.
Các động lực tăng trưởng của Malaysia tương đối đa dạng, từ tiêu dùng trong nước, xuất khẩu đến hoạt động công nghệ. Đáng chú ý, nước này đang nổi lên như một trung tâm quan trọng trong chuỗi cung ứng công nghệ và lĩnh vực trung tâm dữ liệu tại Đông Nam Á.
Làn sóng đầu tư liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI), điện tử và hạ tầng dữ liệu đang tạo thêm động lực cho nền kinh tế. Theo Reuters gần đây ghi nhận, các trung tâm dữ liệu tại Malaysia đang sử dụng lượng điện ngày càng lớn. Riêng giữa tháng 8, tỷ trọng điện tiêu thụ của các trung tâm dữ liệu đã lên mức kỷ lục 9,3% tổng nhu cầu điện, cho thấy quy mô mở rộng nhanh chóng của ngành này.
Những yếu tố trên đã lý giải vì sao một số nhà phân tích vẫn giữ quan điểm tích cực đối với ringgit trong trung và dài hạn, bất chấp những biến động hiện tại trên thị trường tài chính.
Quyết định giữ OPR ở mức 2,75% của BNM cũng đáng chú ý trong bối cảnh môi trường quốc tế đang thay đổi. Ngân hàng trung ương Malaysia cho rằng tăng trưởng toàn cầu vẫn có khả năng chống chịu nhờ mở rộng công nghệ, điều kiện cung ứng được cải thiện và thị trường lao động tương đối ổn định.
Dù vậy, BNM cảnh báo xung đột tại Tây Á, điều kiện tài chính toàn cầu thắt chặt và biến động giá hàng hóa vẫn là những rủi ro đối với triển vọng kinh tế.
Mức lãi suất thấp hơn so với một số giai đoạn trước có thể hỗ trợ hoạt động kinh tế, nhưng đồng thời cũng khiến ringgit nhạy cảm hơn trước những thay đổi trong kỳ vọng lãi suất của Mỹ. Đây là lý do thị trường ngoại hối Malaysia hiện đặc biệt quan tâm đến từng tín hiệu từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).
Ringgit chịu sức ép từ Fed, nền tảng kinh tế vẫn vững
Và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ là một trong những yếu tố đang tác động mạnh đến dòng vốn toàn cầu. Khi lợi suất tài sản Mỹ tăng, trái phiếu và các tài sản định giá bằng USD trở nên hấp dẫn hơn tương đối so với tài sản tại các thị trường mới nổi. Nhà đầu tư vì thế có xu hướng giảm mức độ tiếp xúc với những đồng tiền nhạy cảm với dòng vốn quốc tế.
Tuy nhiên, triển vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hiện không hoàn toàn một chiều. Theo thống đốc Fed – Christopher Waller gần đây cho biết, ông có thể ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất nếu các số liệu lạm phát tiếp tục cho thấy áp lực giá đang hạ nhiệt. Những phát biểu này đã khiến lợi suất trái phiếu Mỹ giảm, đồng thời khiến thị trường điều chỉnh kỳ vọng về khả năng Fed tăng lãi suất trong tháng 9.
Dù vậy, rủi ro vẫn còn lớn. Khi giá năng lượng, căng thẳng địa chính trị và lạm phát có thể khiến Fed phải duy trì lập trường thận trọng trong thời gian dài hơn. Chính sự không chắc chắn này khiến dòng vốn quốc tế trở nên nhạy cảm hơn trước từng thay đổi của các dữ liệu kinh tế Mỹ.
Đáng chú ý, ngay cả khi ringgit chịu áp lực, một số tổ chức tài chính vẫn giữ quan điểm tích cực đối với đồng tiền Malaysia trong dài hạn. Ông Saktiandi Supaat của Maybank cho rằng nhà đầu tư có thể xem những đợt USD/MYR tăng mạnh là cơ hội để bán USD và mua ringgit, thay vì coi đây là dấu hiệu mở đầu cho một xu hướng suy yếu kéo dài.
Quan điểm này cho thấy tỷ giá hiện tại đang phản ánh tâm lý và dòng vốn trong ngắn hạn nhiều hơn là toàn bộ sức khỏe của nền kinh tế Malaysia. Nền kinh tế nước này vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng khá cao, lạm phát được kiểm soát, dự trữ ngoại hối đáng kể và hưởng lợi từ các ngành điện tử, công nghệ cao và trung tâm dữ liệu. BNM hiện công bố dự trữ quốc tế ở mức khoảng 132 tỷ USD vào cuối tháng 8/2026.
Chính vì vậy, câu chuyện của ringgit có thể không đơn giản là một đồng tiền đang suy yếu, mà là sự giằng co giữa dòng vốn ngắn hạn và những nền tảng kinh tế dài hạn của Malaysia.
SGD có thể tiếp tục vượt trội?
Theo các chiến lược gia được Business Times cho biết, SGD có triển vọng duy trì khả năng chống chịu tương đối tốt so với nhiều đồng tiền ASEAN. Bên cạnh cơ chế điều hành tỷ giá của MAS, Singapore còn sở hữu vị thế là một trung tâm tài chính quốc tế, hệ thống thể chế ổn định và nền tảng kinh tế vĩ mô tương đối vững chắc.
Một nghiên cứu của MUFG cũng đánh giá chính sách của MAS là “mỏ neo” quan trọng đối với SGD, đồng thời cho rằng đồng tiền Singapore có thể tiếp tục duy trì sức mạnh tương đối so với USD và các đồng tiền trong khu vực.
Dù vậy, điều này không đồng nghĩa SGD sẽ tăng liên tục. Nếu khẩu vị rủi ro toàn cầu phục hồi, dòng vốn có thể quay trở lại các thị trường mới nổi, qua đó hỗ trợ những đồng tiền như ringgit.
Ngược lại, trong trường hợp căng thẳng địa chính trị leo thang hoặc lợi suất Mỹ tiếp tục tăng mạnh, SGD có thể tiếp tục hưởng lợi từ vai trò của một tài sản tương đối an toàn trong khu vực.
