Chợ giá – Thị trường chứng khoán Đông Nam Á đang chứng kiến sự trở lại rõ nét của các quỹ đầu tư toàn cầu. Và việc dòng tiền nước ngoài gia tăng mạnh trong những tháng cuối năm 2025 được xem là tín hiệu quan trọng, đưa khu vực này trở thành một trong những tâm điểm đáng chú ý của giới tài chính quốc tế trong năm 2026.
Vốn ngoại trở lại sau giai đoạn thoái lui kéo dài
Theo số liệu mới nhất, trong tháng 12, các quỹ nước ngoài đã rót khoảng 337 triệu USD vào các thị trường mới nổi tại Đông Nam Á – mức cao nhất kể từ tháng 9/2024. Indonesia và Thái Lan là hai thị trường dẫn đầu về thu hút dòng tiền, đánh dấu sự đảo chiều đáng kể sau khi khu vực này ghi nhận tình trạng bán ròng trong 10 trên 11 tháng trước đó.
Dù vậy, tính chung cả năm 2025, thị trường Đông Nam Á vẫn ghi nhận dòng vốn rút ròng khoảng 15 tỷ USD, phản ánh giai đoạn khó khăn kéo dài của khu vực trong khi dòng tiền toàn cầu ưu tiên các thị trường phát triển và cổ phiếu công nghệ, đặc biệt là lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI).
Định giá thấp và nhu cầu đa dạng hóa danh mục
Một trong những nguyên nhân chính khiến Đông Nam Á kém hấp dẫn trong năm 2025 chính là sự thiếu vắng các doanh nghiệp lớn liên quan đến AI – lĩnh vực đang bùng nổ trên toàn cầu. Điều này khiến chỉ số MSCI ASEAN tụt hậu khoảng 13 điểm phần trăm so với chỉ số chung châu Á – Thái Bình Dương, mức kém hiệu quả lớn nhất trong vòng 5 năm.
Tuy nhiên, chính sự tụt hậu này lại tạo ra cơ hội. Khi lo ngại về bong bóng AI ngày càng gia tăng, nhiều nhà quản lý quỹ bắt đầu tìm kiếm các thị trường có định giá hợp lý hơn để đa dạng hóa danh mục đầu tư.
Theo ông Christopher Wong – chiến lược gia danh mục đầu tư tại Fidelity International, nhận định: “ASEAN sẽ được hưởng lợi từ xu hướng các nhà đầu tư muốn giảm sự phụ thuộc vào thị trường Mỹ và những lĩnh vực quá đông đúc như AI. Các nền kinh tế ASEAN sở hữu những động lực tăng trưởng rất khác biệt”.
Việt Nam, Indonesia và Philippines được kỳ vọng hưởng lợi
Hiện, triển vọng lợi nhuận tại nhiều thị trường Đông Nam Á đang dần được cải thiện, đặc biệt là Indonesia, Việt Nam và Philippines. Được biết, động lực tăng trưởng đều đến từ các chương trình chi tiêu tài khóa quy mô lớn nhằm phát triển hạ tầng, kích thích nhu cầu tiêu dùng trong nước, cùng với môi trường chính sách tiền tệ có xu hướng nới lỏng tại một số quốc gia.
Riêng với Việt Nam, thị trường chứng khoán được kỳ vọng hưởng lợi kép từ:
- Dịch chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu ra khỏi Trung Quốc
- Triển vọng Fed cắt giảm lãi suất trong thời gian tới
- Việc FTSE Russell nâng hạng Việt Nam lên thị trường mới nổi thứ cấp, công bố hồi tháng 10, giúp cải thiện khả năng tiếp cận của dòng vốn đầu tư tổ chức quốc tế.
Định giá hấp dẫn so với các thị trường phát triển
Các thị trường chứng khoán lớn tại Đông Nam Á, bao gồm Indonesia, Thái Lan, Malaysia và Việt Nam, hiện đang giao dịch ở mức 12 – 15 lần lợi nhuận dự phòng một năm, trong khi thị trường Philippines thậm chí có mức định giá dưới 10 lần.
So với chỉ số S&P 500 của Mỹ – đang được định giá trên 22 lần, có thể thấy cổ phiếu khu vực ASEAN đang ở vùng giá tương đối hấp dẫn đối với các nhà đầu tư theo trường phái giá trị. Trong một báo cáo gần đây, các chuyên gia của JPMorgan Chase cũng nhận định rằng: “Định giá không quá cao đang khiến ASEAN ngày càng hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư giá trị, đặc biệt trong bối cảnh tăng trưởng lợi nhuận có dấu hiệu phục hồi”.
Dù triển vọng tích cực hơn, nhưng khu vực Đông Nam Á vẫn đang phải đối mặt với không ít thách thức. Khi hai nền kinh tế lớn là Thái Lan và Indonesia đang chịu tác động từ bất ổn chính trị trong nước. Tại Thái Lan, Thủ tướng – Anutin Charnvirakul đã giải tán quốc hội và ấn định cuộc bầu cử mới vào ngày 8/2. Trong khi đó, tại Indonesia, các nhà đầu tư bày tỏ lo ngại trước những chính sách mang tính dân túy của Tổng thống – Prabowo Subianto.
Ngoài ra, nếu chủ đề AI tiếp tục thống trị dòng vốn toàn cầu trong năm 2026, thì thị trường ASEAN có thể vẫn gặp khó khăn trong việc vượt trội so với các khu vực khác.
Triển vọng tương lai
Theo các nhà phân tích cho rằng, nếu tỷ trọng đầu tư nước ngoài quay trở lại mức trung bình của ba năm gần đây, thị trường Đông Nam Á có thể đón nhận dòng vốn lên tới 20 tỷ USD trong thời gian tới.
Ngoài ra, diễn biến dòng tiền trong tháng 12 cũng được xem là tín hiệu ban đầu cho kịch bản này, củng cố quan điểm rằng Đông Nam Á đang dần lấy lại vị thế trên bản đồ đầu tư toàn cầu, đặc biệt trong khi nhà đầu tư tìm kiếm sự cân bằng giữa tăng trưởng và định giá bền vững.
