Chợ giá – Sau giai đoạn tăng giá chưa từng có, vàng đang bước vào một thời điểm đặc biệt nhạy cảm. Lạm phát, chính sách lãi suất của Mỹ, căng thẳng địa chính trị và hoạt động của các quỹ đầu cơ có thể cùng lúc tạo lực đẩy, nhưng cũng tiềm ẩn nguy cơ khiến kim loại quý bước vào một đợt điều chỉnh sâu.
Từ 2.000 USD lên 5.500 USD/ounce
Một trong những động lực đáng chú ý của chu kỳ tăng giá vàng thế giới lần này đến từ nhu cầu tích lũy của các ngân hàng trung ương. Trong khi kinh tế toàn cầu đối mặt với nhiều rủi ro, một số ngân hàng trung ương tiếp tục gia tăng lượng vàng nắm giữ nhằm đa dạng hóa dự trữ và giảm mức độ phụ thuộc vào một số loại tài sản tiền tệ.
Bước sang đầu năm 2026, đà tăng của vàng trở nên mạnh mẽ hơn, có thời điểm giá đã tăng trên 20% và vượt 5.500 USD/ounce, cao hơn đáng kể so với mặt bằng khoảng 2.000 USD/ounce từng phổ biến trong năm 2023. Tuy nhiên, đà tăng này nhanh chóng đối mặt với một phép thử mới khi Kevin Warsh được đề cử giữ chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).
Quan điểm tương đối cứng rắn của ông làm thay đổi kỳ vọng của giới đầu tư về chính sách tiền tệ Mỹ, trong đó thị trường nhìn nhận đây có thể là tín hiệu cho thấy ưu tiên kiểm soát lạm phát được đặt ở vị trí cao hơn. Kỳ vọng lãi suất duy trì ở mức cao thường gây sức ép lên vàng, do kim loại quý này không tạo ra dòng tiền hay lãi suất như trái phiếu và các tài sản sinh lời khác. Giá vàng theo cũng đó giảm sau khi lập đỉnh.
Dù vậy, lực kéo này nhanh chóng bị đối trọng bởi căng thẳng Mỹ – Iran leo thang. Khi rủi ro địa chính trị gia tăng, nhu cầu tìm kiếm các tài sản trú ẩn cũng tăng lên, qua đó giúp giá vàng phục hồi về quanh mức 5.200 USD/ounce.
Chiến sự Iran và những cú đảo chiều liên tiếp
Sau đó, thị trường vàng tiếp tục trải qua những đợt điều chỉnh mạnh. Được biết, giá vàng giảm về khoảng 4.200 USD/ounce vào tháng 3/2026 và tiếp tục rơi xuống dưới 4.000 USD/ounce trong những tháng tiếp theo, sau khi lệnh ngừng bắn ban đầu trong cuộc xung đột Iran được thực hiện.
Diễn biến này cho thấy một đặc điểm đáng chú ý của vàng: rủi ro địa chính trị có thể nhanh chóng đẩy giá lên cao, nhưng khi thị trường tin rằng căng thẳng đang hạ nhiệt, một phần “phí bảo hiểm rủi ro” cũng có thể biến mất nhanh chóng. Dù vậy, việc xung đột chưa được giải quyết triệt để vẫn giúp vàng duy trì sức hấp dẫn trong mắt nhà đầu tư.
Trong khi thị trường tài chính phải đối mặt với nhiều biến số khó dự đoán, các quỹ đầu cơ tìm đến vàng như một công cụ để đa dạng hóa danh mục. Theo dữ liệu từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) cho thấy, lượng hợp đồng vàng mở do các quỹ đầu cơ nắm giữ tăng đều từ tháng 1 đến tháng 8/2026. Đây là dấu hiệu cho thấy dòng tiền đầu cơ vẫn dành sự quan tâm đáng kể cho kim loại quý.
Tuy nhiên, sự hiện diện ngày càng lớn của dòng tiền đầu cơ cũng mang đến một mặt trái. Khi các quỹ gia tăng vị thế, những thay đổi trong tâm lý hoặc chiến lược đầu tư có thể khiến dòng tiền dịch chuyển nhanh hơn, qua đó làm gia tăng mức độ biến động của thị trường vàng.
Bài toán khó của Fed
Ở phía bên kia của thị trường vàng chính là chính sách tiền tệ của Mỹ, yếu tố có thể tạo ra những tác động trái chiều đối với kim loại quý. Được biết, Fed đã đặt mục tiêu đưa lạm phát về mức 2% trong dài hạn, nhưng diễn biến trong năm 2026 cho thấy chặng đường trở lại mục tiêu này không hề dễ dàng.
Lạm phát Mỹ duy trì trên 3%, chịu tác động từ giá năng lượng tăng và những gián đoạn đối với chuỗi cung ứng liên quan đến xung đột Iran. Mức cao nhất được ghi nhận vào tháng 3/2026, khi lạm phát lên tới 4,2%, cũng là thời điểm giá vàng một lần nữa vượt mốc 5.000 USD/ounce.
Mối quan hệ giữa lạm phát và vàng vì thế trở nên đặc biệt phức tạp. Một mặt, lạm phát dai dẳng có thể thúc đẩy nhu cầu tìm kiếm các tài sản phòng vệ. Mặt khác, lạm phát cao lại có thể khiến Fed phải duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt lâu hơn, qua đó tạo sức ép lên giá vàng. Đây chính là nghịch lý mà thị trường phải tìm cách cân bằng.
Tại cuộc họp FOMC tháng 7/2026, Fed duy trì biên độ lãi suất mục tiêu ở 3,5-3,75%. Bên cạnh quyết định về lãi suất, những tín hiệu liên quan đến việc thu hẹp bảng cân đối kế toán của Fed cũng được giới đầu tư theo dõi sát. Trên thị trường trái phiếu, phản ứng thể hiện qua việc chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu ngắn hạn và dài hạn ngày càng gia tăng.
Đáng chú ý, thị trường hiện định giá khoảng 60% khả năng Fed tăng lãi suất trong cuộc họp FOMC tiếp theo. Nếu kỳ vọng này trở thành hiện thực, vàng có thể tiếp tục chịu sức ép, đặc biệt trong trường hợp đồng USD đồng thời tăng giá.
Dầu mỏ trở thành biến số mới
Không chỉ chính sách tiền tệ, diễn biến giá năng lượng cũng đang trở thành một biến số quan trọng đối với triển vọng của vàng. Giá dầu Mỹ đã quay trở lại vùng từng được ghi nhận trong giai đoạn đầu của cuộc xung đột Mỹ – Iran, vượt 90 USD/thùng.
Đối với kinh tế Mỹ, dầu đắt đỏ có thể kéo theo chi phí vận tải, sản xuất và tiêu dùng gia tăng. Nếu cú sốc năng lượng kéo dài, lạm phát có nguy cơ tăng trở lại hoặc giảm chậm hơn dự kiến, qua đó làm bài toán chính sách tiền tệ trở nên phức tạp hơn.
Đây cũng là yếu tố có thể tạo ra những tác động trái chiều đối với vàng. Tuy lạm phát cao có thể thúc đẩy nhu cầu tìm kiếm các tài sản phòng vệ. Nhưng nếu áp lực lạm phát buộc Fed phải duy trì hoặc tăng lãi suất, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng sẽ tăng lên, tạo sức ép ngược đối với giá kim loại quý.
Chính vì vậy, diễn biến tại eo biển Hormuz và khả năng khôi phục hoạt động vận chuyển năng lượng qua khu vực này có thể trở thành một trong những biến số quan trọng đối với triển vọng lạm phát của Mỹ trong những tháng tới, đồng thời ảnh hưởng đến hướng đi tiếp theo của thị trường vàng.
Kịch bản nào nếu vàng tiếp tục giảm?
Sau những đợt tăng mạnh, thị trường vàng đang xuất hiện thêm những dấu hiệu cho thấy một giai đoạn điều chỉnh có thể đang hình thành. Giá vàng hiện đang giao dịch dưới 4.500 USD/ounce và dao động quanh đường trung bình động 20 ngày.
Đáng chú ý, đường trung bình động 10 ngày vừa tiến sát đường 20 ngày và có khả năng cắt xuống dưới. Trong phân tích kỹ thuật, đây thường được xem là tín hiệu cho thấy đà tăng đang suy yếu trong ngắn hạn.
Vùng hỗ trợ đáng chú ý đầu tiên nằm quanh 4.330 USD/ounce. Đây chính là khu vực từng xuất hiện lực mua mạnh, giúp giá đảo chiều sau một phiên giảm sâu. Nếu vùng hỗ trợ này bị xuyên thủng, vàng có thể hướng về vùng 3.960 USD/ounce, khu vực mà giá từng dao động trong gần một tháng.
Các tín hiệu kỹ thuật khác cũng đang nghiêng về khả năng điều chỉnh. Chỉ báo Stochastic cho thấy, đường %K đã cắt xuống dưới đường %D, trong khi dữ liệu mới nhất từ CFTC lại cho thấy vị thế mua ròng dài hạn của các quỹ phòng hộ đối với vàng đã giảm. Diễn biến này có thể phản ánh hoạt động chốt lời sau một chu kỳ tăng mạnh hoặc sự thận trọng gia tăng của dòng tiền đầu cơ.
Nếu cả tín hiệu kỹ thuật và dòng tiền cùng suy yếu, việc vàng phá vỡ vùng hỗ trợ 4.330 USD/ounce có thể mở ra khả năng kiểm tra vùng 3.960 USD/ounce. Dù vậy, đây chỉ là những ngưỡng kỹ thuật mang tính tham khảo, không phải sự bảo đảm về hướng đi của giá vàng.
