Chợ giá – Đồng USD đang khép lại một năm đầy thất vọng với mức giảm mạnh nhất trong gần một thập kỷ. Dù đã xuất hiện một số tín hiệu ổn định trong những tháng cuối năm, nhưng phần lớn giới đầu tư vẫn cho rằng đồng tiền Mỹ khó tránh khỏi xu hướng suy yếu tiếp trong năm 2026, khi tăng trưởng toàn cầu phục hồi và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ.
Kết quả tệ nhất trong 8 năm
Tính chung cả năm, đồng USD đã mất hơn 9% giá trị so với rổ tiền tệ chính, đánh dấu năm tồi tệ nhất kể từ 2017. Được biết, nguyên nhân chủ yếu đến từ kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất, chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và các nền kinh tế lớn khác thu hẹp, cùng với những lo ngại ngày càng gia tăng về thâm hụt ngân sách và bất ổn chính trị tại Washington.
Theo nhiều nhà đầu tư cho rằng, xu hướng này khó có thể đảo chiều trong ngắn hạn, đặc biệt khi các ngân hàng trung ương lớn khác có xu hướng duy trì chính sách tiền tệ thận trọng hơn, trong khi Mỹ bước vào chu kỳ nới lỏng.
Ông Karl Schamotta – chiến lược gia thị trường trưởng tại Corpay, cũng nhận định: “Thực tế là đồng USD vẫn đang bị định giá quá cao so với các yếu tố cơ bản”.
Vì sao diễn biến của đồng USD lại quan trọng?
Là đồng tiền dự trữ chủ chốt của thế giới, mọi biến động của USD đều có tác động sâu rộng tới thị trường tài chính toàn cầu. Việc đồng USD suy yếu thường mang lại lợi ích cho các tập đoàn đa quốc gia Mỹ, do doanh thu ở nước ngoài tăng giá trị khi quy đổi về USD. Đồng thời, điều này cũng khiến tài sản quốc tế trở nên hấp dẫn hơn đối với nhà đầu tư Mỹ nhờ lợi thế tỷ giá.
Dù chỉ số USD đã phục hồi khoảng 2% so với đáy hồi tháng 9, nhưng đa số chiến lược gia ngoại hối vẫn duy trì quan điểm thận trọng cho năm 2026. Theo số liệu của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) cho biết, tỷ giá hối đoái thực tế hiệu quả của đồng USD – đã điều chỉnh theo lạm phát, vẫn ở mức 108,7 trong tháng 10, chỉ thấp hơn không đáng kể so với mức đỉnh lịch sử 115,1 hồi đầu năm. Điều này cho thấy đồng USD vẫn đang ở trạng thái bị định giá cao.
Kỳ vọng tăng trưởng toàn cầu thu hẹp lợi thế của Mỹ
Một trong những luận điểm chính khiến giới đầu tư bi quan với đồng USD chính là triển vọng tăng trưởng toàn cầu được cải thiện, làm thu hẹp lợi thế kinh tế của Mỹ.
Theo ông Anujeet Sareen – quản lý danh mục đầu tư tại Brandywine Global, nhận định: “Tôi cho rằng điểm khác biệt lớn trong năm tới là phần còn lại của thế giới sẽ tăng trưởng mạnh hơn”.
Bên cạnh đó, các gói kích thích tài khóa của Đức, chính sách hỗ trợ kinh tế từ Trung Quốc và triển vọng tăng trưởng được cải thiện tại khu vực đồng euro được kỳ vọng sẽ làm giảm chênh lệch tăng trưởng so với Mỹ – yếu tố từng là trụ cột nâng đỡ đồng USD trong nhiều năm.
Ông Paresh Upadhyaya – Giám đốc chiến lược trái phiếu và tiền tệ tại Amundi, cũng cho biết: “Khi phần còn lại của thế giới tăng trưởng tốt hơn, điều đó sẽ tạo điều kiện cho đồng USD tiếp tục suy yếu”.
Fed cắt giảm lãi suất tạo lực kéo giảm giá đồng USD
Kỳ vọng Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất trong khi các ngân hàng trung ương lớn khác giữ nguyên hoặc thậm chí thắt chặt chính sách đang tạo thêm áp lực lên đồng USD.
Việc Fed đã cắt giảm lãi suất vào tháng 12 và dự báo trung bình của các nhà hoạch định chính sách cho thấy khả năng sẽ có thêm một đợt giảm 0,25 điểm phần trăm trong năm tới. Đáng chú ý, việc Chủ tịch Fed – Jerome Powell chuẩn bị rời nhiệm sở để nhường chỗ cho người kế nhiệm do Tổng thống – Donald Trump bổ nhiệm càng củng cố kỳ vọng về một lập trường tiền tệ “ôn hòa” hơn.
Bên cạnh đó, nhiều ứng viên tiềm năng cho vị trí Chủ tịch Fed, như ông Kevin Hassett, Kevin Warsh hay Chris Waller, đều từng ủng hộ việc hạ lãi suất sâu hơn.
Theo ông Eric Merlis – đồng giám đốc thị trường toàn cầu tại Citizens, cho biết: “Chúng tôi cho rằng xu hướng đang nghiêng về tăng trưởng thấp hơn và thị trường lao động yếu hơn tại Mỹ, điều này không có lợi cho đồng USD”.
Trong khi đó, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) được dự báo sẽ giữ lãi suất ổn định trong năm 2026, thậm chí không loại trừ khả năng thắt chặt nếu lạm phát quay trở lại – một yếu tố có thể hỗ trợ đồng euro so với USD.
Không phải con đường một chiều
Dù triển vọng dài hạn nghiêng về kịch bản đồng USD suy yếu, nhưng các chuyên gia cũng cảnh báo rằng diễn biến của đồng tiền này sẽ không đi theo đường thẳng.
Sự hứng khởi xoay quanh trí tuệ nhân tạo, cùng dòng vốn tiếp tục đổ vào thị trường chứng khoán Mỹ, có thể giúp USD phục hồi trong ngắn hạn. Bên cạnh đó, việc chính phủ Mỹ mở cửa trở lại sau các đợt đóng cửa và những gói cắt giảm thuế mới cũng có thể tạo cú hích tạm thời cho tăng trưởng trong quý đầu năm.
Theo ông Sareen nhận xét: “Tuy nhiên, chúng tôi không cho rằng đây là những yếu tố đủ mạnh để duy trì giá trị của USD trong cả năm”.
