Chợ giá – Đồng rupee của Ấn Độ – đồng tiền có hiệu suất kém nhất Châu Á trong năm nay, được dự báo sẽ tiếp tục chịu nhiều áp lực trong những tháng đầu năm 2026, khi các cuộc đàm phán thương mại Mỹ – Ấn vẫn bế tắc và dòng vốn đầu tư nước ngoài chưa có dấu hiệu đảo chiều.
Áp lực từ thương mại và dòng vốn ngoại
Theo các dự báo mới nhất của Nomura và S&P Global Market Intelligence, đồng rupee có thể giảm xuống mức 92 rupee/USD vào cuối tháng 3/2026, so với mức giao dịch hiện tại là 89,6 rupee/USD. Điều này phản ánh sự thiếu chắc chắn kéo dài liên quan đến một thỏa thuận thương mại giữa Ấn Độ và Mỹ – yếu tố được xem là then chốt đối với triển vọng tỷ giá.
Bà Hanna Luchnikava-Schorsch (Trưởng bộ phận kinh tế khu vực Châu Á – Thái Bình Dương của S&P Global Market Intelligence) nhận định, đồng rupee hiện đang bị định giá thấp và nhiều khả năng sẽ tiếp tục điều chỉnh khi thị trường chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn từ các cuộc đàm phán song phương.
Theo S&P Global cho rằng, một thỏa thuận thương mại Mỹ – Ấn có thể được ký kết trong vòng sáu tháng tới, song rủi ro trì hoãn vẫn hiện hữu.
Hiện Ấn Độ đang nằm trong nhóm các quốc gia chịu mức thuế quan cao nhất thế giới, lên tới 50% – thậm chí cao hơn cả mức áp dụng đối với Trung Quốc. Kể từ khi các mức thuế cao này có hiệu lực từ tháng 8, xuất khẩu của Ấn Độ sang Mỹ đã giảm gần 12% trong tháng 9 và 8,5% trong tháng 10, trước khi bật tăng mạnh khoảng 22,6% trong tháng 11.
Nguy cơ đánh mất cơ hội trong chuỗi cung ứng toàn cầu
Theo bà Sonal Varma – Kinh tế trưởng của Nomura phụ trách Ấn Độ và Châu Á (ngoại trừ Nhật Bản), rủi ro lớn nhất đối với nền kinh tế Ấn Độ chính là nguy cơ đánh mất đà dịch chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu, đặc biệt từ các doanh nghiệp tập trung vào thị trường Mỹ, nếu tình trạng thuế quan cao kéo dài.
Bên cạnh đó, bà Varma cũng cảnh báo rằng: “Tình trạng bất ổn thương mại đã khiến dòng vốn đầu tư nước ngoài liên tục chảy ra, trong khi đồng rupee suy yếu có thể làm gia tăng chi phí nhập khẩu và áp lực lạm phát”.
Trên thực tế, vào đầu tháng này, đồng rupee đã lần đầu vượt mốc tâm lý 90 rupee/USD, sau khi mở đầu năm ở mức 85,64 rupee. Chỉ trong chưa đầy 15 phiên giao dịch, đồng tiền này tiếp tục trượt qua mốc 91 rupee/USD, cho thấy tốc độ mất giá tương đối nhanh.
Nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục bi quan
Tâm lý nhà đầu tư quốc tế đối với Ấn Độ hiện vẫn khá bi quan. Theo dữ liệu từ Công ty Lưu ký Chứng khoán Quốc gia Ấn Độ (NSDL), tổng dòng vốn đầu tư nước ngoài đã rút ròng hơn 10 tỷ USD khỏi các loại hình tài sản kể từ đầu năm.
Riêng trên thị trường chứng khoán, các nhà đầu tư danh mục nước ngoài đã bán ròng gần 18 tỷ USD tính đến ngày 19/12, tạo thêm áp lực lên tỷ giá.
Theo ông Somnath Mukherjee – Giám đốc đầu tư kiêm đối tác quản lý cấp cao tại ASK Private Wealth, cho rằng nguyên nhân chính khiến đồng rupee suy yếu không đến từ thâm hụt tài khoản vãng lai (vốn được dự báo duy trì ở mức có thể kiểm soát 1 – 1,5% GDP), mà chủ yếu đến từ dòng vốn ngoại đảo chiều.
“Con dao hai lưỡi” đối với triển vọng kinh tế
Dù vậy, các chuyên gia cho rằng, việc đồng rupee yếu cũng mang lại một số lợi thế nhất định, như giúp hàng hóa xuất khẩu trở nên cạnh tranh hơn. Đồng thời, mức lạm phát trong nước hiện vẫn tương đối thấp, cho phép Ấn Độ phần nào hấp thụ tác động của lạm phát nhập khẩu.
Tuy nhiên, theo bà Luchnikava-Schorsch, sự mất giá của đồng rupee là “con dao hai lưỡi” đối với nhà đầu tư nước ngoài. Dù có thể tạo ra cơ hội mua vào cổ phiếu với mức định giá hấp dẫn, nhà đầu tư vẫn phải cân nhắc rủi ro từ sự suy yếu kéo dài của đồng nội tệ, bất ổn chính sách thương mại, tình hình tài khóa và triển vọng tăng trưởng trung hạn.
Theo ngân hàng Trung ương Ấn Độ (RBI), cơ quan tái khẳng định quan điểm để thị trường quyết định tỷ giá tại cuộc họp chính sách tiền tệ đầu tháng này, được cho là đã can thiệp mạnh mẽ vào thị trường trong tuần qua nhằm kìm hãm đà trượt giá của đồng rupee.
Trong thời gian sắp tới, diễn biến của các cuộc đàm phán thương mại Mỹ – Ấn và xu hướng dòng vốn toàn cầu sẽ tiếp tục là những yếu tố then chốt định hình triển vọng của đồng tiền kém nhất Châu Á này.
