Chợ giá – Thị trường tiền điện tử đang phải đối mặt với áp lực kép từ cả giới chính trị lẫn các yếu tố nền tảng nội chuỗi. Kế hoạch biến Bitcoin thành tài sản dự trữ chiến lược của Mỹ vẫn đang giậm chân tại chỗ sau nhiều tháng, trong khi mạng lưới khai thác đang chứng kiến mức độ căng thẳng nghiêm trọng chưa từng thấy kể từ các chu kỳ chạm đáy lịch sử trước đây.
Kế hoạch Kho dự trữ Bitcoin chiến lược của Mỹ bế tắc
Tính đến thời điểm hiện tại, Bitcoin (BTC) đang bước vào những nhịp giằng co nghẹt thở quanh ngưỡng 63.800 – 64.000 USD. Nếu chỉ nhìn lướt qua bảng điện tử, việc “vị vua” tiền điện tử đánh mất gần 50% giá trị so với đỉnh lịch sử 126.200 USD có thể khiến không ít nhà đầu tư nản lòng.
Đã 16 tháng trôi qua kể từ khi Tổng thống Mỹ Donald Trump ban hành sắc lệnh hành pháp vào tháng 3/2025 về việc xây dựng “Kho dự trữ chiến lược” đối với Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số khác. Tuy nhiên, Nhà Trắng thừa nhận quá trình này vẫn đang trong giai đoạn “đánh giá cấu trúc tốt nhất” và chưa có bất kỳ hành động cụ thể nào được triển khai.
Sự chậm trễ này xuất phát từ nhiều rào cản cốt lõi:
- Tranh chấp nội bộ: Cả Bộ Tài chính và Bộ Thương mại Mỹ đều đang tranh giành quyền quản lý và vận hành các quỹ dự trữ này, khiến quá trình ra quyết định trở nên phức tạp.
- Rào cản pháp lý: Lệnh của tổng thống Mỹ thực chất không có giá trị thay thế luật pháp. Để chính thức hóa và kích hoạt quỹ (với lượng Bitcoin chính phủ đang nắm giữ ước tính hơn 300.000 BTC, trị giá khoảng 21 tỷ USD), chính quyền cần sự thông qua của Quốc hội. Nếu đảng Cộng hòa mất thế đa số trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm nay, dự luật này khó có cơ hội được thông qua.
- Biến động giá cả: Sắc lệnh ban đầu yêu cầu tìm cách mua thêm Bitcoin mà không dùng tiền thuế của người dân. Tuy nhiên, nếu chính phủ bắt đầu mua vào thời điểm sắc lệnh được đưa ra, họ đã phải mua với giá 93.000 USD. Hiện tại, giá BTC đã giảm khoảng 1/3, giao dịch quanh ngưỡng 64.000 USD.
Trong khi cộng đồng tiền điện tử đang ngày càng thất vọng trước sự đình trệ này, hồ sơ tài chính cá nhân mới nhất cho thấy Tổng thống Trump hiện đã tích lũy được khối tài sản Bitcoin cá nhân trị giá hơn 50 triệu USD.
Cú sốc lợi nhuận càn quét thợ đào: 20% đang hoạt động thua lỗ
Trên nền tảng mạng lưới, những người trực tiếp duy trì blockchain đang hứng chịu tổn thất nặng nề. Theo ước tính từ JPMorgan, Bitcoin đã giao dịch dưới mức chi phí sản xuất trung bình (khoảng 78.000 USD) trong 5 tháng liên tiếp. Hệ quả là có khoảng 20% số lượng thợ đào hiện đang phải vận hành trong tình trạng thua lỗ khi giá giao ngay chỉ dao động quanh 63.800 USD.
Sức ép này đang bào mòn ngành khai thác tiền ảo trên diện rộng. Chỉ số Puell Multiple (so sánh doanh thu khai thác hàng ngày với mức trung bình hàng năm) đã giảm xuống mức 0,74 — đồng nghĩa với việc thợ đào đang kiếm được ít hơn 25% so với mức thông thường trong 12 tháng qua. Doanh thu của thợ đào đã bốc hơi 11% chỉ trong 10 ngày qua.
Hashrate của mạng lưới đã sụt giảm hơn 25% kể từ tháng 10/2025, đánh dấu một trong những đợt suy giảm kéo dài nhất từng được ghi nhận.
-
Tháo chạy khỏi thị trường: Các khoản lỗ đang buộc nhiều đơn vị phải rời bỏ cuộc chơi. Điển hình như SBI Crypto của Nhật Bản tuyên bố sẽ đóng cửa nhóm khai thác (mining pool) của mình sau 5 năm hoạt động. Nhiều nhà điều hành khác đang phải tăng tốc chuyển hướng sang các mảng trí tuệ nhân tạo (AI) và điện toán hiệu suất cao để sinh tồn.
Chỉ báo nội chuỗi báo hiệu “đáy lịch sử”
Dù bức tranh hiện tại vô cùng u ám, các dữ liệu lịch sử lại đang cung cấp một tia hy vọng cho các nhà đầu tư dài hạn. Chỉ số Tổng hợp Căng thẳng Chu kỳ Khai thác (Miner Cycle Stress Composite) vừa giảm xuống mức thấp mới của năm 2026, chính thức bước vào vùng “bị định giá thấp” (undervalued). Theo nhà phân tích Wu Blockchain, sự sụt giảm đồng bộ của các chỉ báo này trước đây chỉ xuất hiện gần các vùng đáy lớn của thị trường vào các năm 2015, 2018 và 2020.
Việc thợ đào kiệt quệ và đầu hàng (capitulation) thường có xu hướng tập trung ở các vùng đáy chu kỳ thay vì đỉnh. Mạng lưới cũng đang tự điều chỉnh để thích nghi với cuộc di cư này: Độ khó khai thác (Mining difficulty) vừa được cắt giảm mạnh 10,09% trong đợt điều chỉnh mới nhất — mức giảm sâu thứ hai trong năm 2026.
Dòng vốn ETF tháo chạy và bóng đen từ đỉnh 126.000 USD
Ngoài sức ép từ mạng lưới, Bitcoin còn đang chịu tác động tiêu cực từ dòng vốn tổ chức. Trong tháng 6, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã ghi nhận tháng tồi tệ nhất kể từ khi ra mắt, bị rút ròng tới 4,5 tỷ USD khi giá BTC trượt xuống dưới mốc 60.000 USD.
Mặc dù các chỉ báo thợ đào đang báo hiệu vùng định giá thấp, phe bán vẫn đang hoàn toàn áp đảo các tín hiệu kỹ thuật tích cực trong năm nay. Tính đến hiện tại, đồng tiền điện tử lớn nhất thế giới đã bốc hơi gần 50% giá trị kể từ khi thiết lập mức đỉnh lịch sử gần 126.200 USD vào tháng 10 năm 2025.
