Chợ giá – Trong khi tranh chấp thương mại giữa Trung Quốc và Mỹ tiếp tục leo thang, đồng Nhân dân tệ (CNY) lại gây bất ngờ khi trở thành một trong những đồng tiền Châu Á tăng giá mạnh nhất năm 2025. Được biết, tỷ giá đồng CNY đã tăng gần 4% so với USD kể từ đầu năm – mức cải thiện tốt nhất trong vòng 5 năm, vượt qua những lo ngại về thuế quan và các rủi ro địa chính trị.
Dòng vốn đảo chiều, chứng khoán khởi sắc, đồng USD suy yếu
Sự phục hồi của đồng Nhân dân tệ thời gian gần đây được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố cộng hưởng. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) chủ động hỗ trợ tỷ giá thông qua cơ chế tỷ giá tham chiếu hàng ngày, qua đó giúp ổn định tâm lý thị trường.
Bên cạnh đó, chứng khoán Trung Quốc đã phục hồi mạnh, thu hút dòng vốn ngoại quay trở lại. Đồng thời, tỷ giá đồng USD suy yếu khi chỉ số Bloomberg Dollar Spot giảm tới 7% trong năm nay, do lo ngại liên quan đến bất ổn chính sách và thâm hụt ngân sách Mỹ, cũng đã góp phần củng cố đà tăng của CNY.
Theo các chuyên gia cho rằng, sự kết hợp này đã tạo bệ phóng cho đồng Nhân dân tệ, trong khi dòng vốn đầu tư toàn cầu có xu hướng quay lại nhóm tài sản Châu Á sau giai đoạn tránh rủi ro.
Khác biệt lớn so với chu kỳ lao dốc năm 2018 – 2019
Đợt tăng giá năm 2025 hoàn toàn trái ngược với giai đoạn căng thẳng thương mại đầu tiên năm 2018, khi đồng Nhân dân tệ từng giảm hơn 13% trong vòng 18 tháng. Khi đó, Bắc Kinh đối mặt áp lực tăng trưởng và phụ thuộc nhiều vào tiêu dùng từ Mỹ.
Hiện nay, cấu trúc thương mại của Trung Quốc đã có những thay đổi đáng kể. Được biết, nước này đang đẩy mạnh đa dạng hóa xuất khẩu sang các quốc gia thuộc Nam Bán cầu, đồng thời gia tăng vai trò trong các chuỗi cung ứng trọng yếu, bao gồm cả lĩnh vực đất hiếm.
Bên cạnh đó, thặng dư tài khoản vãng lai cũng trở nên ổn định hơn. Nhờ những chuyển biến này, Bắc Kinh hiện có nhiều dư địa hơn trong việc điều hành tỷ giá so với trước đây.
Đồng Nhân dân tệ có thể tăng lên 7 CNY/USD trong năm 2026
Theo ông Wee Khoon Chong – chiến lược gia cấp cao tại BNY (Hồng Kông), nhận định: “Đồng Nhân dân tệ còn dư địa tăng giá và có thể tiến về 7 CNY/USD vào năm 2026. Một đồng Nhân dân tệ mạnh đã giúp củng cố niềm tin nhà đầu tư và ổn định thị trường.”
Nhiều định chế tài chính lớn cũng đã nâng dự báo đối với đồng Nhân dân tệ. Theo Goldman Sachs cho rằng, tỷ giá CNY nội địa có thể đạt 6,95 trong ba tháng tới và tiến về mức 6,85 trong vòng một năm.
Bên cạnh đó, MUFG cũng đánh giá việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất trong năm 2026 sẽ tiếp tục gây áp lực khiến đồng USD suy yếu, từ đó tạo điều kiện hỗ trợ các đồng tiền Châu Á. Cùng quan điểm này, ANZ đã đưa ra chiến lược bán USD, mua Nhân dân tệ (CNY) vào nhóm ưu tiên hàng đầu năm 2026, dựa trên kỳ vọng nhu cầu chuyển đổi ngoại tệ sẽ tăng mạnh trước thời điểm Tết Nguyên đán.
Đồng Nhân dân tệ đang “bị định giá thấp quá mức”?
Theo hai cựu quan chức Bộ Tài chính Mỹ (Brad Setser và Mark Sobel) cho rằng, đồng Nhân dân tệ đang thấp hơn giá trị hợp lý tới 18% và Trung Quốc nên cho phép đồng tiền tăng nhanh hơn.
Tuy nhiên, việc để đồng Nhân dân tệ tăng quá mạnh cũng tiềm ẩn không ít rủi ro. Việc đồng tiền lên giá có thể làm suy giảm sức cạnh tranh của hàng hóa xuất khẩu, trong khi dòng tiền nóng chảy vào thị trường nội địa có thể gây biến động khó lường. Ngoài ra, đà tăng mạnh của đồng Nhân dân tệ cũng làm dấy lên lo ngại về nguy cơ hình thành bong bóng tài sản, ảnh hưởng tới ổn định tài chính.
Vì vậy, PBoC gần đây có dấu hiệu muốn giảm tốc độ tăng giá khi đặt tỷ giá tham chiếu thấp hơn kỳ vọng của giới phân tích.
Tiếp tục xu hướng tăng trong năm tới?
Dù Bắc Kinh có động thái kìm hãm đà tăng quá nhanh, nhưng đa số chuyên gia vẫn tin đồng Nhân dân tệ sẽ tiếp tục mạnh lên nếu các yếu tố thuận lợi duy trì.
Theo ông Chi Lo – chiến lược gia của BNP Paribas Asset Management, đánh giá: “Nếu đàm phán thương mại tiến triển tích cực, đồng Nhân dân tệ có thể chạm mức 7 CNY/USD vào cuối năm nay và đạt 6,5 – 6,8 vào năm tới. Khi niềm tin phục hồi, dòng vốn ngoại từng rời Trung Quốc ba năm trước sẽ có xu hướng quay trở lại.”
