Chợ giá – Sau một trong những năm tăng giá mạnh nhất trong lịch sử thị trường hiện đại, giá vàng thế giới hiện đang đứng trước giai đoạn “thử lửa” về niềm tin của nhà đầu tư. Năm 2025 đã khép lại với mức tăng khoảng 65% – mức cao nhất trong gần 50 năm, đưa vàng vượt qua cả đỉnh lịch sử đã điều chỉnh theo lạm phát từng thiết lập đầu thập niên 1980.
Đáng chú ý, đà tăng này diễn ra trong khi thị trường tài chính toàn cầu liên tục biến động, từ chu kỳ nới lỏng lãi suất, căng thẳng địa chính trị kéo dài đến tình trạng thâm hụt ngân sách và nợ công leo thang tại nhiều nền kinh tế lớn.
Các quỹ lớn vẫn chưa rời bỏ vàng
Theo khảo sát của Bloomberg đối với hơn một chục nhà quản lý quỹ, đại diện cho khối tài sản lên tới hàng nghìn tỷ USD, phần lớn các tổ chức này cho biết họ chưa có ý định rút vốn đáng kể khỏi vàng, bất chấp mức giá đã ở vùng cao kỷ lục.
Ông Ian Samson – nhà quản lý danh mục đầu tư tại Fidelity International, nhận định: “Chúng tôi vẫn kỳ vọng giá vàng sẽ tiếp tục tăng trong năm 2026, bởi các yếu tố từng thúc đẩy đà tăng mạnh vẫn còn hiện hữu”. Theo ông, lực mua bền bỉ từ các ngân hàng trung ương, mặt bằng lãi suất thấp và tình trạng thâm hụt ngân sách kéo dài tại nhiều quốc gia là những yếu tố then chốt hỗ trợ giá vàng.
“Hàng rào” chống tiền pháp định và bất ổn tài khóa
Một trong những luận điểm được giới đầu tư nhấn mạnh chính là sự suy giảm niềm tin vào các đồng tiền pháp định, đặc biệt tại các nền kinh tế phát triển. Được biết, những tranh cãi xoay quanh tính độc lập của ngân hàng trung ương, cùng áp lực nợ công gia tăng, đã khiến vàng được xem như “nơi trú ẩn cuối cùng”.
Theo ông Mike Wilson – Giám đốc đầu tư của Morgan Stanley, cho rằng vàng hiện nay “về bản chất là công cụ phòng vệ trước sự mất giá của tiền tệ”. Ông khuyến nghị nhà đầu tư tăng tỷ trọng tài sản thực, bao gồm vàng, lên khoảng 20% danh mục, thay cho mô hình phân bổ truyền thống 60% cổ phiếu – 40% trái phiếu.
Bên cạnh đó, ông Wilson cũng nhận định: “Khi kỷ luật tài khóa tiếp tục bị xem nhẹ trên phạm vi toàn cầu, vai trò của vàng càng trở nên rõ nét”.
Ngân hàng trung ương tiếp tục là trụ đỡ chính
Theo Goldman Sachs, trong năm 2026, các ngân hàng trung ương trên toàn cầu được dự báo sẽ mua vào khoảng 80 tấn vàng mỗi tháng, qua đó nối dài xu hướng tích lũy mạnh mẽ bắt đầu từ năm 2022. Được biết, động lực của làn sóng này xuất phát từ việc dự trữ ngoại hối của Nga bị đóng băng, qua đó làm nổi bật vai trò của vàng như một tài sản “không thể bị phong tỏa”.
Trong bức tranh chung đó, Trung Quốc được đánh giá là một nhân tố then chốt. Theo ông Thomas Roderick – nhà quản lý danh mục tại quỹ phòng hộ Trium Capital, việc Bắc Kinh gia tăng tích lũy vàng phản ánh chiến lược dài hạn nhằm đa dạng hóa dự trữ và giảm sự phụ thuộc vào các tài sản dễ chịu tác động từ rủi ro địa chính trị.
Nhà đầu tư tổ chức gia tăng nắm giữ vàng, dư địa tăng giá vẫn được đánh giá tích cực
Không chỉ các ngân hàng trung ương, xu hướng gia tăng nắm giữ vàng hiện đang lan rộng sang các quỹ hưu trí và công ty bảo hiểm – những tổ chức trước đây vốn ít quan tâm tới kim loại quý này. Theo UBS Asset Management cho biết, trong năm 2025, một số quỹ đã lần đầu phân bổ khoảng 5% tổng tài sản chiến lược vào vàng, coi đây là công cụ phòng ngừa rủi ro và góp phần ổn định danh mục đầu tư.
Tuy nhiên, các chuyên gia cũng lưu ý rằng, lịch sử cho thấy những giai đoạn giá vàng tăng mạnh thường đi kèm các đợt điều chỉnh kéo dài. Sau khi lập đỉnh vào năm 2011, kim loại quý này đã mất gần một thập kỷ để quay trở lại vùng giá cũ.
Ở góc nhìn khác, dư địa tăng giá của vàng vẫn được đánh giá là còn hiện hữu. Bất chấp đợt tăng kỷ lục vừa qua, tỷ trọng vàng trong danh mục tài sản tài chính của nhà đầu tư Mỹ hiện vẫn ở mức thấp. Theo Goldman Sachs, các quỹ ETF vàng chỉ chiếm khoảng 0,17% tổng danh mục – thấp hơn cả mức đỉnh ghi nhận vào năm 2012, cho thấy khả năng dòng vốn tiếp tục chảy vào vàng vẫn còn đáng kể.
Bên cạnh đó, ông Shaniel Ramjee – chuyên gia của Pictet Asset Management cũng đưa ra nhận định, vàng nhiều khả năng sẽ tiếp tục đi lên, song với nhịp độ thận trọng và ổn định hơn, trong khi lực mua từ các ngân hàng trung ương được kỳ vọng tiếp tục đóng vai trò dẫn dắt thị trường.
